量化投资与基本面投资的融合之路

随着计算机技术的进步，量化投资成为市场发展的热点，逐渐与基本面投资并驾齐驱，成为当前主流的投资分析方法之一。但随着量化投资的规模快速增长，量化技术将应用于基本面投资，更多的量化人开始思考与主流投资世界的融合。

1、国内量化投资的迭代之路

尽管国内的量化基金20年前已有发行，但真正迎来第一波发展期是2010年后海外量化人才的回归。

同时随着沪深300股指期货的上市，量化迎来2012-2017年第一波发展期，其中传统的多因子低频投资是主力军。

在2016年之后，A股迎来一轮风格切换，迎来了高频量化投资的蓬勃发展，并在2021年中达到高潮。

为什么众多机构投资，都要大量转向量化投资呢？

其关键原因就是量化投资，是一种科学化、体系化的投资方法，通过金融衍生品的对冲，基于大数据的策略，能够持续稳健的获利，哪怕是在大熊市中，量化投资表现也非常稳健。

例如，在2008年的美国金融危机中，文艺复兴的西蒙斯教授，利用高频交易，当年获利80%。而号称「华尔街空神」的保尔森，更是做空次级债，获利500%多，一举获得50亿美金的个人绩效，创造了对冲基金历史。

散户苦等牛市，量化穿越牛熊！

在国内市场也是如此，2018年年初到现在的熊市中，传统股票多头损失惨重，但是量化对冲策略却表现稳健。

根据一些数据分析统计，2018年以来，8个主流策略中，只有量化对冲和CTA获得了正收益。

复盘国内量化发展历史，策略不是永恒而是有生命周期的，大约5年会有新的一代策略，而现在量化+基本面投资成为了新一代投资框架的趋势。

2、量化+基本面的融合形式

行业指数增强模式：

放松行业和风险因子的约束，甚至彻底倒向一种风格或者行业。这种方式还是传统的量化投资，但业绩表现非常依赖于对于行业和风格的主观判断。

行业逻辑量化模式：

学习行业或者风格的基本面投资思路，并将思路转化为具体可执行的量化选股策略。对于不同的行业，策略的数据和逻辑完全不同，也不局限于传统的因子体系。

量化驱动+主动研究模式：

以量化策略作为个股挖掘的驱动，对模型挖掘的个股再进行基本面研究，最后确认投资组合。

实际上，很多主动基金经理，都在使用财务筛选模型去挖掘个股，然后再主动研判，就是这种方法的雏形。这种方法对量化能力和主动研究能力要求较高。

这三种方法的融合程度依次深入，对基本面研究的要求也依次提高。

第一种方式在当前的公募产品中运用比较广泛，相关产品已经较多，收益主要取决于beta，也就是相关行业的表现。

而第三种方式，是量化投资人和主动投资人都在探索的方法，彼此相互取长补短，在覆盖范围和深度上取得平衡。

3、量化行业的未来

对比海外量化机构，国内量化机构的管理规模尚小。

早在两年之前，全球排名前五的量化对冲基金，管理规模也均在600亿美元以上。

未来策略容量的扩展，来自两个方面动力：一是多层次市场体系，各类衍生工具的丰富和完善。国内市场衍生工具的发展空间给量化管理人的积累和布局留下机会。

二是管理人自身的积累，利用数据、策略、交易手段等，不断丰富超额收益/绝对收益的来源。

一些公开信息显示，几家头部私募均开始大面积招聘基本面的研究人才，我们依稀可以看到下一个周期量化的发展方向：量化+基本面的投资范式。

过去两轮历史告诉我们，新的投资范式将会带来显著的投资机会，沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春，大的机会或正在孕育。